52只TOT规模超80亿 两年成绩单喜忧参半

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事实上,在业绩表现尚不突出的同时,TOT产品自身特点所带来的“双重收费”模式,也未完全获得市场的认可。张月也表示,尽管与普通阳光私募相比,TOT产品在风控方面优势明显,但双重收费问题仍是制约TOT产品发展的重要瓶颈。

以融智组合宝1期这样的第三方机构发行的TOT产品为例,由于不同的机构在业绩提成上面各有不同,普遍存在双重收费的问题,投资者要支付的业绩报酬高于其他渠道发行的同类产品。如在子信托提取20%的业绩报酬之外,母信托管理人还要再提取3%的业绩报酬,也有规定母信托收益率超过10%以上的部分提成10%的方式。另外,一些TOT产品会在一定时间内根据投资私募基金的表现进行适时地调换,这样在转换过程中,一进一出,TOT需要支付固定的手续费,而这部分费用将增加母信托的投资成本。

对此,张月认为,TOT的双层管理模式会增加人力、资金的管理成本,以及风险的控制成本,所以,如果投资者想获得这样的风险保障,双重收费肯定是无法避免的。“由于阳光私募信息不公开,普通投资者很难评判其风险,不具备筛选能力,而TOT作为一篮子阳光私募,确实可以起到分散风险的作用。而通过双重专业管理使资产的非系统性风险进一步降低获取较高回报,作为TOT的管理人获得一定的的提成比例将逐渐被市场接受。而在同等的风险指标下,TOT模式能显著地提高产品收益,TOT超额收益在抵消因此而产生的费用后,仍能给投资者带来高于一般信托产品的收益。”

尽管TOT在发展过程中遭遇了诸多困难,但是对于其未来,张月依然信心十足。数据显示,自1971年与国内TOT相似的产品FOHF(对冲基金的基金)引入美国后,经过三十多年的发展,FOHF的产业规模达6000亿美元,占全球对冲基金总规模的40%。考虑到国内资产证券化比率较低、公募和私募等机构投资者占比角较少,未来TOT的发展前景或更为广阔。

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